在当今复杂多变的经济环境中，项目融资作为一种重要的资金筹措方式，广泛应用于基础设施、能源开发、房地产等多个领域。那么，项目融资究竟以什么为基础呢？题目中给出的选项包括：投资研究、初步投资决策、融资谈判和融资。通过深入分析，我们可以明确地指出，项目融资是以融资为基础的。

首先，我们来理解“项目融资”这一概念。项目融资是指为某个具体项目筹集资金的方式，通常以项目的未来收益作为还款来源，而不是依赖于发起人的整体信用。这种融资模式强调的是项目的独立性和风险隔离，因此，其核心在于如何有效地进行融资安排。

从逻辑上看，项目融资并不是一蹴而就的过程，它需要前期的准备和规划。例如，投资研究是项目启动前的重要环节，用于评估项目的可行性与潜在回报；初步投资决策则是对是否继续推进项目的一个关键判断。这些步骤虽然重要，但它们更多属于项目立项阶段的准备工作，而非融资本身的基础。

而融资谈判则是在项目具备一定条件后，与金融机构或其他投资者进行协商的过程，它是融资实施中的一个关键步骤，但同样不是整个融资活动的基础。

相比之下，融资本身才是项目融资的核心所在。无论是资金的筹集、结构的设计，还是风险的分配，都围绕着融资这一核心展开。项目融资的成功与否，很大程度上取决于融资方案的合理性与可操作性。因此，项目融资以“融资”为基础，这是其本质特征之一。

此外，项目融资还涉及多种金融工具和手段，如贷款、债券、股权融资等，这些都需要以融资为核心进行设计和实施。可以说，没有融资，就没有真正的项目融资。

综上所述，尽管项目融资的前期工作至关重要，但其根本仍在于“融资”本身。只有在明确了融资目标和方式后，才能有效推动项目的实施与发展。因此，正确答案应为：D. 融资。